重點宏觀事件解讀
“十四五”規(guī)劃和2035遠景目標綱要提出五大指標
綱要里明確了五大核心發(fā)展指標：經(jīng)濟發(fā)展，創(chuàng)新驅動，民生福祉，綠色生態(tài)，安全保障。Anlan Capital合伙人季振宇將綱要核心內容歸納為以下三點，其一：2025年國家沒有明確的增長指標，淡化數(shù)據(jù)發(fā)展指標，這標志著中國將從數(shù)量時代邁入質量時代。其二：考慮到逆全球化等因素，改善產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈的短板，加強其多元化與安全性顯得尤其重要，加快現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設，構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。其三：未來科技進步將成為最重要的發(fā)展動力，綱要進一步強調了科技領域自強自立的重要性，堅持創(chuàng)新在現(xiàn)代化建設全局中的核心地位。
3月美聯(lián)儲議息會議調高經(jīng)濟預測，決議整體偏鴿
美聯(lián)儲在三月中的FOMC議息會議上按兵不動，維持聯(lián)邦基金利率再0%-0.25%區(qū)間不變，同時維持當前的資產(chǎn)購買規(guī)模以穩(wěn)定市場。與去年12月相比，美聯(lián)儲將2021年第四季度GDP增速從4.2%上調至6.5%，通脹方面，將2021年第四季度PCE通脹從1.8%上調至2.4%，同時小幅上調對未來兩年的通脹預期。Anlan Capital合伙人季振宇認為美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟增長和就業(yè)的預期更加樂觀，但是認為當前的通脹只是短期的。
全球主要市場表現(xiàn)回顧與展望
中國
國內1-2月固定資產(chǎn)投資累計同比增長35%，低于市場預期的40.9%，整體經(jīng)濟增速有所放緩。A股在春節(jié)之后經(jīng)歷了較大回調，滬深300指數(shù)下跌約15%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌約25%。具體來看，一月末市場流動性有所減少，貨幣市場利率較大幅度上行，導致節(jié)后股市顯著走弱，股票型基金遭到拋售，使得之前機構抱團的高估值板塊出現(xiàn)大幅回調，市場恐慌情緒又加劇了基金的超量贖回，進一步造成了高估值板塊的估值修正。Anlan Capital合伙人季振宇認為A股短期內或將震蕩下跌，除非央行在第二季度增加流動性，A股整體將在第三季度結束前持續(xù)震蕩下跌回調，同時內循環(huán)科技板塊將存在投資機會。內地房地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)將政策性收緊，在近年房地產(chǎn)銷售增速顯著放緩且融資環(huán)境緊縮的背景下，商品房開發(fā)貸款規(guī)模增速持續(xù)快速回落。雖然目前中國貨幣政策依然較緊，考慮到疫情后信貸擴張推升宏觀杠桿，可能會實行相對寬松的貨幣政策來對沖信用風險。一二線城市房價仍有上漲可能，但是幅度不會太大。
港股市場春節(jié)前南向資金大幅流入，恒生指數(shù)達到高位，但之后大宗商品價格的上漲帶動了通脹預期的上升，且海外經(jīng)濟復蘇超預期加劇了投資者對海外央行貨幣政策提前結束的擔憂，加上港交所擬上調印花稅等利空，市場恐慌情緒蔓延，高估值科技股開始大幅回調。對于之后港股的走勢，Anlan Capital合伙人季振宇認為港股短期內將寬幅震蕩。過去兩年香港經(jīng)濟明顯下行，當前香港疫情控制不及預期，經(jīng)濟復蘇遙遙無期，同時隨著中美關系摩擦的不斷加劇，香港市場的資金流動將受到考驗。因此，在摩擦有所緩和之前，香港市場將持續(xù)寬幅震蕩。
美國
伴隨美國經(jīng)濟復蘇超預期，股市方面資金從科技成長股向傳統(tǒng)價值股轉移，科技股成分居多的納斯達克指數(shù)出現(xiàn)較大幅度回調，同時道瓊斯工業(yè)指數(shù)屢創(chuàng)新高。Anlan Capital合伙人季振宇表示美股高估值泡沫將平緩抽離，未來3-6個月，資金將持續(xù)從科技成長股流向傳統(tǒng)價值股。隨著美國經(jīng)濟復蘇進程加快，市場加息預期上升，納斯達克高估值科技股持續(xù)下跌，持續(xù)估值修正。隨著經(jīng)濟的復蘇，工業(yè)迎來振興，旅游業(yè)與航空業(yè)也將迎來復蘇，資金將短期內繼續(xù)看好道瓊斯工業(yè)指數(shù)成分股，預測波音，美聯(lián)航等公司將在短期內收益。
債市方面，2020年10月以來，美國/美元的通脹預期以及以核心CPI和PCE增速等指標為代表的實際通脹率的走勢出現(xiàn)背離。隨著投資者對于通脹預期的上升，美國10年期國債的名義收益率突破1.6%。短期內美債仍有上行空間，且?guī)用涝邚姟?/span>
受到美債利率上行的影響，投資級中資美元債的收益率產(chǎn)生明顯波動。2月以來高收益級中資美元債整體收益為0.64%，明顯好于其他品類中資美元債的表現(xiàn)。目前從投資回報來看，中資美元債受長端美債利率上行影響較大，其收益率較差，高收益級債券整體表現(xiàn)稍好于投資級。預測高收益級債券的回報較好或貫穿全年，但需要把控個券信用風險。
另類投資
在另類資產(chǎn)方面，第一季度比特幣相比年初已上漲約一倍，比特幣屢創(chuàng)新高并于三月中突破60000美元大關。Anlan Capital合伙人季振宇認為比特幣將在未來一段時間里震蕩上漲至10萬美金。隨著目前機構的不斷入場及高漲的市場情緒，比特幣價格相對穩(wěn)定，出現(xiàn)大規(guī)模拋售幾率較低。短期內比特幣可能會隨著傳統(tǒng)資產(chǎn)有一定回撤，但長期來看比特幣將回歸其全球資產(chǎn)的屬性，走出獨立行情。
港股，美股IPO市場表現(xiàn)回顧及展望
港股：2021年第一季度港股上市企業(yè)27家，同比減少27%，但從總募資額來看港股第一季度上市企業(yè)共融資1080.37億港幣，同比增長642%， 27家企業(yè)有9家在上市首日破發(fā)，春節(jié)后市場整體的低迷行情進一步導致股價下跌，以生物醫(yī)藥及科技為主的高估值板塊，在流動性減少的背景下，持續(xù)進行估值修正。對于未來3-6個月的港股IPO市場，Anlan Capital合伙人季振宇的態(tài)度為中性偏積極。隨著在美中概股回歸港股，加之當前市場表現(xiàn)較差，IPO定價會隨之降低，投資者能以更低的價格投資優(yōu)秀公司，長期來看具備投資價值。同時也該注意流動性減少及經(jīng)濟復蘇不及預期的風險。
美股中概股：2021年第一季度美股上市中概企業(yè)17家，同比增加113%。從總募資額來看美股第一季度上市中概企業(yè)共融資34.99億美元，同比增長730%。17家企業(yè)除了三家上市首日破發(fā)之外，其余在上市首日均有不錯的表現(xiàn)。之后隨著市場風格的轉換，生物醫(yī)藥與科技板塊有一定回調，尤其是受到政策影響的霧芯科技，股價相對高位已下跌74.6%。即使美股市場依然對中概企業(yè)有著巨大的吸引力，Anlan Capital合伙人季振宇對未來3-6個月的美股IPO市場態(tài)度為中性偏悲觀。結合當前的走勢，生物醫(yī)藥和科技類公司將持續(xù)遭遇挑戰(zhàn)。另外，最近不少中概企業(yè)選擇在美股SPAC上市，無論從成本還是便捷程度來講，SPAC對比傳統(tǒng)IPO都有不小優(yōu)勢。不過由于SPAC上市的一般都是規(guī)模不大的新經(jīng)濟、科技公司，建議投資者在關注的同時應注意市場風險。
*本文所有觀點不構成任何投資建議
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
